中国储能网讯：阳光电源凭借储能业务的强劲增长，在全球市场中取得显著成绩，尤其在海外市场表现亮眼。然而，随着市场竞争加剧、政策环境变化及财务结构风险增加，阳光电源需持续优化全球布局与竞争策略，构建风险对冲机制，以维持其市场领先地位。

5月26日，阳光电源与非洲独立电力生产商Globeleq签署RedSandsBESS项目意向书和为期15年的服务清单，将为位于南非的153MW/612MWh项目提供PowerTitan2.0全液冷储能系统，并负责15年的全面运营和保障，确保长期的可靠性、效率和最佳项目性能。

在全球能源结构加速转型的大背景下，储能行业正迎来前所未有的发展机遇。作为行业内的领军企业，阳光电源近日发布了2024年年报和2025年第一季度报，不仅能看到阳光电源在储能领域取得的显著成绩，同时国家近期发布的储能新政，也为阳光电源的储能业务发展带来了新的机遇与挑战，借报表一窥行业未来的发展趋势。

储能业务成为新的业绩增长点

2024年，阳光电源储能业务成绩斐然，储能系统营收飙升至249.59亿元，同比大幅增长40.21%，在公司总营收中的占比也从2023年的24.3%跃升至32.06%。这一占比的显著提升，标志着储能业务已成为阳光电源的核心增长引擎。另外，储能系统业务40.21%的营收增速远超第一大业务光伏逆变器的5.33%，如此强劲的增长势头，在整个储能行业都十分耀眼。

步入2025年第一季度，储能业务的高增长态势依旧强劲。尽管一季度通常是行业淡季，但阳光电源储能业务发货量达到12GWh，同比增长高达470%，这一数据甚至超过了行业巨头特斯拉在今年第一季度全球储能系统新增装机量的10.4GWh。高发货量带动公司整体营收在2025年Q1达到190.36亿元，同比增长50.92%；归母净利润为38.26亿元，同比大幅增长82.52%。从这些数据可以清晰地看出，储能业务对阳光电源整体业绩增长的贡献愈发关键。

根据中信建投最新研报，阳光电源的盈利预期呈现三大支撑逻辑，其毛利率水平有望持续高于市场普遍预期。首先，需求结构升级驱动溢价空间。全球储能市场正呈现多点爆发态势，2025年行业增速预计维持40%-50%区间。值得注意的是，市场需求重心已从同质化产能转向差异化解决方案，各国电网运营商更倾向采购具备电网支撑能力的构网型储能系统，这为技术领先企业构筑了产品溢价基础。其次，欧美市场准入壁垒巩固竞争格局。在欧美高端市场，技术认证门槛与本地化服务要求形成天然屏障。当前美国市场主要竞争者如特斯拉、Fluence等本土企业采取高价值定价策略，行业价格战风险显著低于新兴市场。这种竞争环境有利于头部企业维持健康的利润空间。

最后，供应链韧性化解地缘风险。针对美国本土储能电芯产能缺口（当前自给率不足30%），企业可通过双重机制对冲关税影响：其一，建立动态定价模型，将关税成本适度转嫁至终端客户；其二，实施供应链区域化重构，将电芯采购转向东南亚等免税地区。这种双轨策略有效保障了海外业务的利润稳定性。

全球化吸金赚的盆满钵满

在国内同行还在玩命卷价格的情况下，阳光电源就已经凭借战略聚焦实现盈利突围，其储能业务毛利率持续突破35%关口，形成碾压式竞争优势。这一卓越表现的核心引擎，在于企业精准卡位海外高端储能赛道。

可以说，凭借一套更比三套强的储能系统利润，海外市场是阳光电源的统治区，2024年营收占比约50%，且毛利率高达40.29%，远高于国内市场的21%。靠的是“上下游通吃”的本地化策略：上游与硅料巨头锁长单控成本，下游在欧美建仓库提效率，阳光电源储能业务的市场份额持续攀升。

例如，2024年11月其与英国FidraEnergy签署的4.4GWh欧洲最大储能合作协议，充分展示了公司在欧洲市场的强大竞争力。在美洲，尽管面临美国关税政策的不确定性，但阳光电源通过提前布局和灵活的市场策略，依然取得了不错的成绩。公司积极开拓南美等新兴市场，同时在美国市场通过投建海外储能厂、采购海外电芯等方式来规避关税风险。在亚太地区，阳光电源的储能产品也广泛应用于澳大利亚、菲律宾等国家的多个项目，市场份额不断扩大。国家储能新政鼓励储能技术创新与国际化发展，阳光电源在海外市场的技术优势与品牌影响力，使其更契合新政导向，有望在国际市场获取更多资源与政策支持，进一步拓展业务版图。

据彭博新能源财经（BNEF）预估，2024年全球储能系统新增装机容量169GWh，而到2030年，全球新增储能装机有望达900GWh，较2025年实现3倍以上增长。在这样的大趋势下，阳光电源若能保持当前的增长速度，其储能装机量有望在2030年突破200GWh大关，储能业务营收或将突破1500亿元。不过，随着储能市场的快速发展，越来越多的国内企业进入海外市场，市场竞争日益激烈。国内外企业纷纷加大研发投入和市场拓展力度，这对阳光电源的市场份额和毛利率都构成了潜在威胁。在储能新政推动行业变革的背景下，关税与竞争挑战叠加，阳光电源需更精准地把握政策导向，优化全球布局与竞争策略才能维持胜局。

市场瞬息万变风险或已酝酿

阳光电源储能业务在海外市场展现强劲竞争力，同时国内市场渗透率提升空间广阔，但其未来发展仍面临多重挑战。

今年年初，受美国对等关税政策冲击，阳光电源曾暂停美国市场储能系统发货，致使其年初制定的40-50GWh全球出货目标面临调整压力。企业曾坦言，若高关税政策持续，极端情景下可能导致全年出货量减少4-5GWh，相当于目标区间的10%左右。

依托集团电站开发资源及大电站领域逆变器的高渗透率，尽管国内市场仅贡献约四成储能出货量，其战略地位不容忽视。阳光电源与“五大六小”发电集团建立深度合作，品牌认可度形成天然护城河。然而行业痛点制约其价值兑现：当前国内储能项目评价体系过度聚焦初始采购成本，未能建立全生命周期度电成本（LCOE）等科学评估机制，导致技术溢价难以传导。此外，随着国内市场随着国家发改委、国家能源局《关于深化新能源上网电价市场化改革的通知》（136号文）明确“不得强制要求新建新能源项目配置储能”的靴子落地，这促使储能市场从政策驱动向价值驱动转变。

不仅如此，根据第一季度报来看，截至2025年一季度末，阳光电源财务结构呈现高杠杆运营特征，其总负债规模已达787.7亿元，资产负债率攀升至64.16%的近年高位。

综合来看，阳光电源的储能业务尽管贡献了核心利润增量，但全球市场竞争加剧导致技术迭代压力剧增，同时海外业务占比过高使其面临地缘政治风险与汇率波动考验。国内市场方面，尽管新型电力系统建设催生储能需求，但政策补贴退坡与电网消纳瓶颈可能抑制需求释放节奏。此外，公司账面270.2亿元应收款项及311.6亿元存货积压，在下游需求放缓时存在资产质量恶化风险。这种“海外依赖+技术竞赛+资产沉淀”的三重压力，要求企业在保持规模扩张的同时，需构建更稳健的风险对冲机制。